EBRO
PULEVA
SECTOR: alimentación
BOLSA: Madrid
PRECIO: 8,30 EUR
RIESGO:
**
Ebro Puleva es el primer grupo alimentario español, con una
cuota de mercado del 78% en azúcar y un 15% en productos lácteos. En Europa, es
líder en arroz (30% de cuota de mercado). El gigante alemán del sector
azucarero, Südsucker, tiene el 13% de su capital y el grupo Herba un 10%. Las
ventas de Ebro en el tercer trimestre del año (–8%) prosiguieron la caída de los
dos primeros trimestres, afectadas por la estrategia de su división de lácteos
(abandono en la venta de leche de menor valor añadido), el mal entorno del
mercado arrocero (los bajos precios del arroz subvencionado provenientes de EE
UU han tirado por tierra los precios internacionales) y la venta de Proterra en
Chile (-28% de ventas de su filial IANSA).
Por su parte, el beneficio corriente se incrementó un 5%, gracias a
los menores gastos financieros (-24% de deuda neta). Sin embargo, en el cuarto
trimestre, este crecimiento debería desaparecer debido al previsible deterioro
del negocio chileno (fuertes gastos financieros), para cerrar el año algo por
debajo de los resultados alcanzados en 2002. Por otro lado, a pesar de los
grandes esfuerzos de la compañía para adaptar su estructura a un entorno más
competitivo (cierre de fábricas, mayor peso de productos de mayor valor
añadido…), el escenario se ha complicado tanto al otro lado del Atlántico, en
donde la competencia para su filial IANSA se recrudecerá en los próximos años,
como en Europa, donde sufrirá el impacto de la eventual liberalización de los
sectores en los que opera.
La compañía afronta un futuro un tanto incierto. Además, a los
precios actuales la acción tampoco nos parece barata. Le recomendamos no
comprar.
EBRO PULEVA/BOLSA
La liberalización del sector y la futura pérdida de subvenciones pesan sobre
Ebro Puleva (negrita, base 100).
