SECTOR: construcción
BOLSA: París
PRECIO: 51,70 EUR
RIESGO:
**
Los ingresos en 2002 del especialista
francés de materiales de construcción aumentaron un 6,7% y el beneficio
operativo+ un 10,2%, en cambio el
beneficio corriente+ por acción cayó hasta 5,35 euros (impuestos, amortización del fondo de
comercio+ y
número de acciones más elevados). El incremento de los ingresos se ha debido
exclusivamente a la filial británica Blue Circle, adquirida en 2001, y ya
plenamente integrada. Aunque el ahorro de costes esperado con la fusión se ha
cumplido, la filial ha contribuido menos de lo esperado a los beneficios del
grupo, debido a las malas condiciones del mercado y a otras circunstancias
excepcionales (huelga, accidentes en una fábrica). La rentabilidad esperada no
se alcanzará seguramente hasta 2005 o 2002. Por último, el grupo ha tenido que
constituir una provisión extraordinaria (unos 2,30 euros por acción) ante una
eventual sanción, por acordar ilegalmente los precios de venta con otros
rivales. En 2003, Lafarge tiene ante sí numerosas incertidumbres (económicas,
guerra). Sus prioridades siguen siendo la mejora de la productividad y de la
situación financiera. Tiene previsto asimismo la venta de un cierto número de
actividades no estratégicas. Revisamos a la baja nuestras previsiones de
beneficio por acción para 2003 a 6,25 euros (frente a 6,95 anteriormente) y a
6,66 euros para 2004. Aunque la acción está correcta, el incierto 2003 y el
retraso adquirido por Blue Circle a la hora de alcanzar sus objetivos de
rentabilidad nos incitan a no comprar. Mantenga.
LAFARGE (en EUR)
La decepcionante marcha de la filial Blue Circle
castiga los resultados de Lafarge. Pese a ello, manténgala.
