Telefónica

La crisis argentina está afectando directamente a Telefónica (13,80 euros). Aunque la dirección de la compañía no ha comunicado aún el impacto de la crisis en cifras, ha querido sin embargo tranquilizar a los inversores. Después de haber invertido cerca de 6.000 millones de dólares en el país andino desde principios de los años 90, el grupo sólo obtiene de este país el 12% de sus ingresos anuales, principalmente vía Telefónica Argentina. Y aunque la reducción de la demanda y la congelación de las tarifas podrían afectarle, el riesgo de cambio materializado después de la devaluación del peso argentino está en parte cubierto. La situación se haría más inquietante si la crisis acaba extendiéndose al conjunto de Latinoamérica (40% de su facturación) y sobre todo a Brasil, donde el grupo ha invertido cuatro veces más que en Argentina. Este escenario no nos parece sin embargo el más probable. En España, los resultados del grupo siguen siendo buenos en móviles y ADSL (acceso rápido a Internet), aunque en Alemania (filial Quam) inquietan las perspectivas de los móviles UMTS: el socio de Quam, Sonera, ya no está interesado en invertir en este competitivo mercado (6 licencias), donde el objetivo fijado de alcanzar un 10% de cuota de mercado de aquí al año 2010 parece demasiado ambicioso. La situación argentina nos lleva a reducir nuestras previsiones de beneficio por acción en un 5% para el 2001 (a 0,485 euros) y para el 2002 (a 0,513 euros). La acción está demasiado cara para comprar. Manténgala.