España: precios desbocados
Con la electricidad y los carburantes por las nubes, todo el mundo esperábamos un mal dato de inflación en 2021, pero ese 6,7% en que subieron los precios ha sorprendido por lo contundente. Una subida de precios en un solo año que no veíamos desde antes de la instauración del euro, cuando las desvalorizaciones de la peseta encarecían nuestra factura exterior.
• Conocimos al menos que nuestra economía siguió creciendo en el tercer trimestre. El PIB (Producto Interior Bruto) español registró una variación del 2,6% respecto al trimestre anterior. Eso sí, tras un fenazo de la demanda nacional que en el último año sólo contribuyó con un +2,5% frente al +14,9% del trimestre precedente. Por ello, la variación interanual del PIB se sitúa en el +3,4% frente al 17,7% del trimestre precedente. Dato que debe recibirse con relativo optimismo, pues es siete décimas mayor al dato avanzado por el INE (Instituto Nacional de Estadística) a finales de octubre.
• Los tipos a largo en España, que en nuestro anterior repaso del 20/12/21 se mostraban muy relajados tras las aclaraciones de la presidenta del BCE acerca de la posibilidad de seguir comprando deuda y rondaban el 0,36%, han vuelto a las tensiones. Cierran la semana muy cerca del 0,65% arrastrados por los tipos Alemania que de rondar el -0,36% han escalado hasta casi el 0%.
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España: precios desbocados
Con la electricidad y los carburantes por las nubes, todo el mundo esperábamos un mal dato de inflación en 2021, pero ese 6,7% en que subieron los precios ha sorprendido por lo contundente. Una subida de precios en un solo año que no veíamos desde antes de la instauración del euro, cuando las desvalorizaciones de la peseta encarecían nuestra factura exterior.
• Conocimos al menos que nuestra economía siguió creciendo en el tercer trimestre. El PIB (Producto Interior Bruto) español registró una variación del 2,6% respecto al trimestre anterior. Eso sí, tras un fenazo de la demanda nacional que en el último año sólo contribuyó con un +2,5% frente al +14,9% del trimestre precedente. Por ello, la variación interanual del PIB se sitúa en el +3,4% frente al 17,7% del trimestre precedente. Dato que debe recibirse con relativo optimismo, pues es siete décimas mayor al dato avanzado por el INE (Instituto Nacional de Estadística) a finales de octubre.
• Los tipos a largo en España, que en nuestro anterior repaso del 20/12/21 se mostraban muy relajados tras las aclaraciones de la presidenta del BCE acerca de la posibilidad de seguir comprando deuda y rondaban el 0,36%, han vuelto a las tensiones. Cierran la semana muy cerca del 0,65% arrastrados por los tipos Alemania que de rondar el -0,36% han escalado hasta casi el 0%.
En el exterior
• En la zona euro, la inflación, según la estimación preliminar de Eurostat, alcanzó un nuevo máximo en diciembre (5%), debido al fuerte aumento de los precios de la energía (+26%). Tras meses de fuerte crecimiento en el segundo semestre de 2021 (del 3,0% al 4,9% en sólo tres meses), la inflación crece ahora a un ritmo más lento y hay muchas posibilidades de que alcance una meseta. Hay tres razones para ello: el freno a la demanda que supone la variante ómicron; la lenta, pero segura resolución de los problemas de la cadena de suministro; y el probable descenso de la inflación alemana a partir de enero, dado que el fuerte aumento de los precios teutones en los últimos meses se debió en parte a los cambios en los tipos del IVA en 2020 para hacer frente a la pandemia. Así, creemos que el Banco Central Europeo esperará a los primeros meses de 2022 antes de comprometerse con un endurecimiento de la política monetaria.
• En EE.UU., la Fed (Reserva Federal) anda un tanto desorientada. En su última reunión algunos abogaban por un rápido endurecimiento de la política monetaria y acabar con el programa de compra de activos; y otros se inclinaban por aplicar ya las subidas de tipos e ir más allá. En cualquier caso, está dispuesta a endurecer las condiciones de financiación más de lo que los inversores pensaban. El tipo a 10 años se acerca al 1,75% por primera vez desde el comienzo de la primavera, lo que fortalece al dólar USD y penaliza a los mercados emergentes, sobre todo a los más endeudados, para los que también aumentará el coste del crédito. Así, los sectores y empresas que ofrecen pocos dividendos (tecnológicas) se vieron penalizados: el Nasdaq perdió un 3,3%, registrando su peor sesión desde febrero. En cuanto al empleo, en diciembre apenas se crearon 199.000 puestos de trabajo, cifra decepcionante. Pero la tasa de paro siguió bajando (3,9%) en noviembre y los salarios crecieron un 4,7% interanual, nivel que debiera permitir mantener el consumo y echar una mano al crecimiento.
• En Japón el yen registró su punto más bajo frente al dólar USD desde 2017 (1 dólar USD= 116 JPY). Detrás de esta caída está la huida de los inversores en busca de refugios mejores para sus ahorros. Con los tipos a 10 años en el 1,75% en EE.UU. los inversores se sienten más atraídos por los bonos estadounidenses. A su vez el apetito por las acciones de este país también contribuye a la demanda de dólares.
Nuestros consejos
El yen barato reforzará la competitividad de las empresas japonesas, que tienen una fuerte presencia en sectores de futuro (robotización, realidad virtual, baterías, energías alternativas, etc.). A su vez, el mercado de valores japonés destaca por ser uno de los menos volátiles en nuestras carteras.
¿Qué destacamos?
Más allá de que sigamos apostando por las obligaciones japonesas, al ofrecer gracias a su menor inflación unos tipos reales atractivos, lo importante es diversificar y reducir riesgos al estilo de nuestras carteras.
