Claves macroeconómicas de la semana: España, Reino Unido y Japón

España: confianza en horas bajas

La salud financiera del conjunto de las Administraciones Públicas anda un tanto perjudicada a tenor de los últimos datos publicados por el Banco de España. Según estos, en noviembre la deuda pública aumentó un 8,7% interanual hasta alcanzar los 1,426 billones de euros, el equivalente a un 121,5% del PIB. Un incremento achacable en gran medida al mayor gasto derivado de la pandemia para poder financiar las medidas puestas en marcha, y que, en cualquier caso, podría poner en jaque el objetivo del gobierno para el conjunto de 2021, fijado en el 119,5% del PIB. 
• No obstante, estos niveles de endeudamiento parecen no resultar preocupantes, al menos en los mercados de renta fija. Así, los tipos de interés a largo plazo en nuestro país (los de las obligaciones a 10 años) cerraron la semana en el entorno del 0,63%, lo que supone un descenso respecto a la anterior (que cerraron rondando el 0,66%). 
• Por otro lado, según datos del INE, en noviembre se crearon un total de 8.177 sociedades mercantiles, un 11,4% más que en el mismo mes de 2020 (sobre todo en el sector del comercio, seguido del inmobiliario, financiero y de seguros). Pero no conviene echar las campanas al vuelo ya que paralelamente en ese mismo mes se disolvieron un total de 2.130, un 3,3% más que en noviembre de 2020 (comercio y construcción). 
• En este contexto, la confianza empresarial está en horas bajas a tenor de los últimos datos del Índice de Confianza Empresarial Armonizado (ICEA) que ha caído un 2,5% en el primer trimestre de 2022 respecto al cuarto de 2021. El 14,7% de los establecimientos empresariales prevén un trimestre favorable y el 27,5% son pesimistas sobre la marcha de su negocio. La diferencia entre el porcentaje de respuestas favorables y desfavorables, denominada Balance de Expectativas, se sitúa en −12,8 puntos para el total de España, frente a los −2,6 del trimestre anterior. Una considerable caída que no resulta demasiado sorprendente en un contexto que sigue marcado por la incertidumbre de la pandemia. 
 

Reino Unido: las caras consecuencias del Bréxit

En el Reino Unido, la inflación se situó en diciembre en el 5,4%, su nivel más alto desde marzo de 1992. Una vez más, la subida de los precios de la energía y los problemas de suministro alimentan las presiones inflacionistas. El Brexit también ha contribuido al aumento de los precios. Los controles fronterizos han perturbado el transporte de mercancías y han agravado el problema de desabastecimiento de ciertos productos. Asimismo, una política migratoria más restrictiva ha provocado una escasez de mano de obra que, a su vez, se traduce en un aumento de los salarios. Esto ha provocado un aumento de los precios de los alimentos y un incremento de las tarifas en aquellos sectores en los que es más difícil encontrar mano de obra, como los restaurantes y los hoteles. Tensiones inflacionistas ante las cuales el Banco de Inglaterra se está viendo presionado para endurecer su política monetaria y se espera que vuelva a subir los tipos oficiales un 0,5% en febrero.
• La apuesta por las acciones británicas sigue muy presente en todas nuestras estrategias globales.

Japón: inflación bajo control

En Japón, la inflación tan solo se situó en el 0,8% en diciembre.A pesar de los problemas de suministro, la escasez de materias primas y de la subida de los precios de la energía (los precios de la electricidad se dispararon un +13,4%) los precios al consumo siguen siendo bajos. Esto se debe al declive demográfico que frena la demanda interna. Sin embargo, Japón no será totalmente inmune a la subida de precios mundial. El Banco de Japón prevé ahora una inflación del 1,1% para el año fiscal 2022, que comienza el 1 de abril. Este incremento anual de los precios sigue siendo contenido y permitirá mantener la actual política monetaria. Los tipos oficiales se mantendrán en el -0,10% y el Banco de Japón seguirá interviniendo para mantener los tipos de interés a 10 años en torno al 0%.
• En general, los próximos trimestres se perfilan más favorables para la economía japonesa. Tanto las acciones como la renta fija japonesas están presentes en nuestras estrategias de inversión.