Obligaciones chinas: escasa correlación, su gran baza

Las obligaciones chinas, por sí solas, no son una apuesta especialmente interesante. La rentabilidad que ofrece su deuda soberana de medio y largo plazo se sitúa por debajo del 2% anual, una remuneración inferior al 2,8% o 4,2% que, respectivamente, podría obtener con la deuda soberana española o estadounidenses a ese plazo. Eso sí, en lo que afecta a su moneda, que nos parece ligeramente infravalorada frente al euro, podría aportar algún extra a este rendimiento. Siempre y cuando se apacigüen las aguas con los EE. UU. como ha ocurrido tras el primer acuerdo arancelario de comienzos de mayo que ha hecho rebotar su valor frente al euro en un 5%, y no haya un recrudecimiento que lleve a utilizar la devaluación del yuan como artillería en una guerra de divisas.

El tipo de interés, ¿a la baja?

La oferta de fondos de obligaciones chinas no es muy relevante, pero suficiente. Hasta mediados de abril se han visto penalizados por la caída del yuan frente al euro, siendo mucho menor el efecto por la evolución de los tipos de interés a la baja que ha beneficiado más a los fondos de mayor vencimiento (vea tabla). Una tendencia que creemos podría continuar, de ahí que apostemos por este tipo de fondos dentro de una estrategia de inversión orientada a un perfil defensivo en el que merecen un pequeño hueco del 5%. Ahora bien, para no asumir un riesgo excesivo preferimos aquellos fondos con un vencimiento medio en torno a 7 años.

· Nuestro favorito es el ETF iShares China Bond. Lo importante aquí es optar por la versión cotizada en euros para evitar el coste que implica el cambio de divisa y si es posible que sea la de acumulación para evitar el cobro de dividendos con el lio fiscal que ello supone por pequeños que sean (alrededor de un 2% anual en este caso). Encontrará ambas en banco BiG, tanto la versión de acumulación (IE00BKPSFD61) cotizada en París como la de distribución(IE00BYPC1H27) cotizada en el Xetra. Si quiere invertir con un fondo tradicional, el BGF China Bond D2 (LU2290526164), en EBN Banco desde 2.500 euros, también es una buena opción.