La acción, que cotiza a unas 22 veces el beneficio esperado y tiene una rentabilidad por dividendo en torno al 4% anual, nos parece correctamente valorada.
MANTENGA.

Tendencia positiva del beneficio a la vista

Nuestras previsiones ya apuntaban a que Ence volviera en 2024 a la senda del beneficio, pero los resultados superaron nuestras expectativas. Tras perder 0,10 euros en 2023, en 2024 ganó 0,13 euros, por encima de los 0,08 que estimábamos. El motor fue el buen tono del negocio de celulosa (80% de los ingresos), que se vio beneficiado por el alza del precio de la pulpa (+18%) y aportó al beneficio 0,18 euros por acción. Una tendencia positiva que creemos tendrá continuidad en los próximos meses, donde además podría beneficiarse de un mayor peso en sus ventas de productos especiales con márgenes más elevados. Por el contrario, la pata del negocio de energías renovables (20% ingresos) fue deficitaria (pérdidas de 0,05 euros por acción), penalizada por la caída en el precio de la electricidad (-28%). A corto plazo este negocio no brilla por su rentabilidad, pero aporta a la compañía otros beneficios estratégicos en el largo plazo: diversificación de ingresos y mayor estabilidad, sostenibilidad, protagonismo en la economía circular y sinergias con el negocio de celulosa. Con todo, esperamos para 2025 un beneficio de 0,15 euros y un dividendo de 0,14 euros. 

Cotización en el momento del análisis: 3,298 EUR

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