Los resultaos han sido relativamente mal recibidos por los inversores. Sin embargo, Sonova es un grupo sólido, activo en un mercado boyante. Desde principios de 2024, la acción se ha revalorizado más de un 10% (precio + dividendos, para los inversores en euros) y nos parece correctamente valorada.
MANTENGA.
Rebajamos nuestras previsiones
Resultados agridulces los presentados por Sonova en el primer semestre del ejercicio en curso (cierre 31 de marzo). El crecimiento de las ventas ha sido favorable (+4,6%), tanto en el segmento de los audífonos (+4%) como en el de los implantes cocleares (+11,3%). Pero el beneficio operativo disminuyó un 8,6%, lastrado por los costes de reestructuración y el coste de lanzamiento de un nuevo audífono.
Los márgenes también se han visto afectados por la intensificación de la competencia (en particular, la entrada de Apple en el mercado de los audífonos). Pero Sonova debería poder mantener su liderazgo tecnológico, gracias en particular a su plataforma auditiva Infinio, lanzada en agosto y dotada de inteligencia artificial. Su impacto en las ventas del primer semestre es aún limitado, pero la reacción de los clientes ha sido muy positiva.
Este exitoso lanzamiento ha permitido al grupo confirmar sus objetivos para el conjunto del año (ventas: +6 al 9%, beneficio operativo: +7 al 11%). El único nubarrón en el horizonte viene de la mano de la fortaleza del franco suizo, que debería reducir el crecimiento de las ventas entre un 1 y un 2% y el beneficio operativo entre un 4 y un 5%.
A la vista de estos resultados semestrales más bien decepcionantes, rebajamos nuestras previsiones de beneficio por acción a 10 CHF para el ejercicio en curso (frente a los 11 CHF anteriores) y a 11,70 CHF para el ejercicio siguiente.
Cotización en el momento del análisis: 304,60 CHF
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