Tras un buen arranque de año, la acción (+15% desde principios de 2023) cotiza a casi 30 veces el beneficio esperado. La acción nos parece ya cara. Creemos que ha llegado el momento de vender.
VENDA.
Como prueba el fortísimo crecimiento del primer trimestre de 2023 (+19,4% frente al 10% esperado por el mercado), Mondelez tiene la capacidad de aumentar significativamente sus precios (+16,2%) y, lo que es aún mejor, sin penalizar demasiado los volúmenes (+3,2%). Mientras que la competencia debe prestar mucha más atención al equilibrio precio/volumen, Mondelez cuenta con productos estrella, especialmente en chocolates (Milka, etc.) y galletas (Lu, Oreo, etc.), para compensar el aumento del coste de las materias primas (trigo, cacao, etc.). La rentabilidad operativa ha bajado ligeramente de 17,8% al 17,2% en el último año.
A raíz de estos buenos resultados, Mondelez ha elevado sus previsiones de ventas y beneficios para 2023. El grupo prevé ahora un crecimiento de los ingresos de al menos un 10% (frente al 5-7% anterior) y un aumento del beneficio por acción superior al 10% (antes del 5 al 10%). Pero Mondelez no lo tendrá fácil para seguir subiendo sus precios de venta y, en nuestra opinión, tarde o temprano los volúmenes acabarán estancándose en un contexto de desaceleración de la demanda. Mantenemos nuestra previsión de beneficio por acción en 2,60 USD para 2023 y 2,80 para 2024.
Cotización en el momento del análisis: 77,80 USD
