El resultado trimestral (con un beneficio de 1,3 EUR por acción) está en línea con nuestras expectativas. Pero resulta insuficiente para cambiar nuestro consejo de venta sobre el banco. Acción cara. Venda.
Los beneficios obtenidos por la actividad de banca de inversión caen un 57% respecto al primer trimestre de 2011. Una caída en sí esperada, pero no tanto la amplitud de la misma.
El entorno seguirá siendo difícil para el banco en los próximos trimestres. Deutsche Bank tendrá que trasladar el coste de la deuda griega a las cuentas del trimestre en curso. Nos parece un hecho que el objetivo de resultados en banca de inversión para 2011 no se alcanzará.
Mantenemos sin cambios nuestra previsión de beneficio por acción: 6 EUR para 2011 y 5,5 para 2012. Para 2013, estimamos un beneficio de 6 EUR por acción.
Por otro lado, un tándem ocupará el puesto de director a partir de mayo de 2012. Está por ver si esta nueva fórmula resulta mejor que una dirección única.
El actual presidente se hará con la cabeza del consejo de vigilancia. Una operación que no se enmarca en nuestra opinión dentro de las buenas prácticas del gobierno corporativo.
Cotización en el momento del análisis: 38,365 EUR
