Vivendi

Videojuegos y Brasil, dos de sus bazas

Los esfuerzos desplegados por Vivendi para reactivar su crecimiento acabarán, en nuestra opinión, dando sus frutos. Acción barata. Compre (ISIN: FR0000127771).

La fuerte caída del beneficio por acción en el tercer trimestre (-38,2%) se debe principalmente a una minusvalía, ligada a unos tipos de cambio desfavorable, en la venta de una participación en NBC Universal. En general, la evolución de la actividad del grupo es satisfactoria. Con unas ventas al alza del 5,2% (con tipos de cambio constante), el beneficio operativo creció un 5,5%. Los videojuegos (Activision Blizzard) y la telefonía brasileña (GVT) son los motores de estos resultados, con una rentabilidad de sus actividades mejor de lo prevista. La actividad de telefonía francesa (SFR) sigue aportándole una alta liquidez lo que le permite invertir y remunerar a los accionistas (rentabilidad bruta por dividendo del 7%) sin dañar la situación financiera del grupo. La británica Vodafone, que aún controla el 44% de SFR, podría acabar vendiéndole su participación a Vivendi, lo que, a un precio razonable, sería una buena operación para el grupo francés (acceso a mayor liquidez). Un elemento menos favorable: su privilegiado estatus fiscal, que le permite deducirse impuestos por las pérdidas (aunque son cada vez menores) de sus filiales extranjeras podría no renovarse en 2011.

Mantenemos sin cambios nuestra estimación de beneficio por acción en 1,65 EUR para 2010 y 1,70 EUR para 2011.