Fuerte rebaja de las previsiones
El grupo danés tiene un problema de credibilidad que debe solucionar en sus comunicaciones con los inversores. A pesar de la fuerte caída de la cotización, la acción sigue estando cara. Venda.
Vestas acaba de revisar fuertemente a la baja sus previsiones para el año en curso. Mientras que el grupo apostaba anteriormente por unas ventas de 7.000 millones de euros y un margen operativo comprendido entre el 10 y el 11%, ahora prevé unas ventas de 6.000 millones de euros y un margen del 5 al 6%.
Según la compañía, esta revisión no es problemática en la medida en que es el resultado de un simple retraso de los pedidos a 2011, cuando la entrega estaba prevista inicialmente para este año. Puede ser… pero no queda más remedio que constatar que el viento ya no sopla tan a favor de la energía eólica como lo hacía anteriormente. El recorte programado de las subvenciones en varios países (sobre todo España), así como la caída de los precios del gas (una energía competidora) han reducido el interés y por tanto la demanda por esta energía renovable.
Sin embargo, Vestas ha seguido invirtiendo en la ampliación de su capacidad de producción. Habiendo entregado solamente 975 megavatios en el primer semestre de 2010, la compañía está lejos de explotar toda su capacidad (estimada en 10.000 megavatios a finales de 2010). El aumento de su cartera de pedidos (a finales de junio, 5.061 megavatios, lo que supone un aumento del 40% respecto al año pasado) da motivos para la esperanza para el segundo semestre, pero en nuestra opinión el grupo sigue mostrándose demasiado optimista y por consiguiente no será capaz de cumplir con sus objetivos.
Rebajamos por tanto fuertemente nuestras previsiones de beneficio por acción a 3,50 DKK para este año (frente a las 19 anteriores) y a 5,00 DKK para 2011 (frente a 28).
Cotización en el momento del análisis: 242,60 DKK