Fuerte rebaja de las previsiones
El grupo danés tiene un problema de credibilidad que debe
solucionar en sus comunicaciones con los inversores. A pesar de la fuerte caída
de la cotización, la acción sigue estando cara. Venda.
Vestas acaba de revisar fuertemente a la baja sus previsiones para
el año en curso. Mientras que el grupo apostaba anteriormente por unas ventas
de 7.000 millones de euros y un margen operativo comprendido entre el 10 y el
11%, ahora prevé unas ventas de 6.000 millones de euros y un margen del 5 al
6%.
Según la compañía, esta revisión no es problemática en la medida
en que es el resultado de un simple retraso de los pedidos a 2011, cuando la
entrega estaba prevista inicialmente para este año. Puede ser… pero no queda
más remedio que constatar que el viento ya no sopla tan a favor de la energía
eólica como lo hacía anteriormente. El recorte programado de las subvenciones
en varios países (sobre todo España), así como la caída de los precios del gas
(una energía competidora) han reducido el interés y por tanto la demanda por
esta energía renovable.
Sin embargo, Vestas ha seguido invirtiendo en la ampliación de su
capacidad de producción. Habiendo entregado solamente 975 megavatios en el
primer semestre de 2010, la compañía está lejos de explotar toda su capacidad
(estimada en 10.000 megavatios a finales de 2010). El aumento de su cartera de
pedidos (a finales de junio, 5.061 megavatios, lo que supone un aumento del 40%
respecto al año pasado) da motivos para la esperanza para el segundo semestre,
pero en nuestra opinión el grupo sigue mostrándose demasiado optimista y por
consiguiente no será capaz de cumplir con sus objetivos.
Rebajamos por tanto fuertemente nuestras previsiones de beneficio
por acción a 3,50 DKK para este año (frente a las 19 anteriores) y a 5,00 DKK
para 2011 (frente a 28).
Cotización en el
momento del análisis: 242,60 DKK
