Fuerte aumento del dividendo
Logica ha realizado un primer semestre en línea con lo
esperado y muestra un cierto optimismo revisando fuertemente al alza su
dividendo. La desconfianza del mercado hacia el valor no nos parece
justificada. Acción barata. Compre (ISIN: GB0005227086).
En
el primer semestre del año, Logica ha presentado un ligero retroceso de las
ventas (-1%) y mantiene su margen operativo respecto al de 2009. Habida cuenta
de la mejoría de su cartera de pedidos (+2%), Logica debería poder alcanzar sus
objetivos para 2010 (estancamiento de sus ventas y de su margen operativo).
El
grupo sigue recogiendo los frutos de sus inversiones en ventas y en marketing,
así como en el desarrollo en el campo de la infogerencia. La crisis beneficia
en efecto a este segmento de actividad (+9% en el primer semestre), ya que las
compañías intentan reducir sus costes, sobre todo subcontrando sus servicios
informáticos.
Para
el próximo año, esperamos una tímida recuperación de la demanda en los
servicios informáticos. Sin embargo, el importante ahorro de costes realizado
desde 2008 debería impulsar la rentabilidad. A medio plazo, Logica cree posible
alcanzar un margen operativo del 10% (frente al 7,4% previsto para este año).
Unas
perspectivas más bien esperanzadoras que llevan al grupo a casi duplicar su
dividendo complementario a 1,9 peniques (frente a 1 penique el año pasado).
Logica prevé además incrementar su tasa de distribución de beneficios hasta
alcanzar el 40% de aquí a 2012 (frente al 26% en 2009), una señal inequívoca de
confianza.
Estimamos
un beneficio por acción de 12,16 peniques para este año y de 13,70 peniques
para 2011.
Cotización en el momento del análisis: 110,10 peniques
