Danone

Dudas confirmadas

Aunque durante el primer semestre sus ventas siguieron al alza, su rentabilidad sigue en la cuerda floja,  Acción cara. Venda.

En el primer semestre del año, mientras que las ventas del grupo Danone aumentaron un 7%, el beneficio por acción retrocedió un 2% (debido al mayor número de acciones en circulación surgido a raíz de la ampliación de capital llevada a cabo en 2009). Pese a un mercado europeo apático (+1,7%), gracias al tirón de sus ventas en el negocio de la alimentación infantil y médica tanto en los países emergentes como en EEUU, el grupo cuenta con la suficiente holgura para poder revisar al alza sus perspectivas de crecimiento de sus ventas para el conjunto del año en al menos un 6% (frente al 5% anterior). Por el contrario, sus beneficios –a la baja durante el primer semestre- debieran permanecer estancados en el conjunto del año, pese a sus esfuerzos de productividad. A nuestro juicio, es el síntoma de que este crecimiento de su actividad no es de gran calidad (aumenta el volumen de ventas pero a  costa de sacrificar precios y rentabilidad). Sus márgenes podrían por lo tanto sufrir en caso de nuevas caídas de precios.

Todo ello no hace sino reforzar nuestras dudas, lo que a su vez nos lleva a seguir siendo prudentes, manteniendo nuestras previsiones de beneficio por acción en 2,35 euros para 2010 y en 2,50 euros para 2011.

Cotización en el momento del análisis: 44,50 EUR.