Gas Natural

Resultados mejores de lo esperado

La fusión con Fenosa empieza a dar sus frutos y su situación financiera mejora día a día. Las dudas sobre el marco regulatorio eléctrico penalizan a la cotización. Pese a nuestra prudencia, la acción está barata. Compre.

Los resultados en la primera mitad del año han estado por encima de nuestras expectativas: el beneficio por acción creció un 37% hasta los 0,93 euros. Sin embargo, este resultado es difícilmente comparable con el del año pasado al haberse producido la fusión de Gas Natural y Unión Fenosa y al incluir resultados no recurrentes como la venta en abril de su negocio de distribución de gas en Madrid, operación con la que ganó 380 millones brutos (0,41 euros por acción) y que se vio obligada a realizar para sacar adelante su fusión. La integración con Unión Fenosa va por buen camino y el plan de ahorro de costes se está cumpliéndose satisfactoriamente. Su situación financiera ha mejorado y ya cuenta con la liquidez suficiente para hacer frente a los vencimientos de su deuda de los dos próximos años (más de la mitad de la deuda vence a partir de 2015 y el 70% es a tipo fijo).

Sin embargo, las muchas dudas aún pendientes sobre el rediseño final del marco regulatorio del sector eléctrico en España (tarifas, inversiones…) nos hacen ser prudentes respecto al futuro inmediato de la compañía. Mantenemos pues nuestras previsiones de beneficio por acción en 1,44 euros para 2010 y 1,77 euros para 2011.