Sacyr-Vallehermoso

Estrategia sin rumbo

La estrategia de la compañía (apuesta exclusiva por el negocio constructor e inmobiliario; presencia en Repsol…) no nos convence. La elevada deuda asfixia su salud financiera, por lo que no descartamos nuevas ventas de activos o la supresión del dividendo de este año. Acción correcta, pero muy especulativa. No compre. Mantenga.

La compañía abandonó en 2009 los números rojos (+1,65 euros por acción) gracias a los beneficios obtenidos con la venta de buena parte de las acciones de la concesionaria Itinere (de la que aún mantiene el 15%) y la devolución de impuestos.

Sin contar estas ganancias extraordinarias, Sacyr sigue en negativo. En efecto, las ventas inmobiliarias siguen paradas y sólo la venta de terrenos - por cierto, con pérdidas – le permite generar efectivo con el que reducir su elevadísima deuda. La construcción y el negocio inmobiliario siguen siendo el grueso de su actividad, olvidándose de una recomendable diversificación.

 A pesar del plan de infraestructuras, la construcción en nuestro país no despega y la cartera de pedidos de Sacyr engorda pero quizá a costa de sacrificar márgenes. En el lado positivo señalamos la actividad de los alquileres, que aguanta el tipo y se consolida como el verdadero soporte de la empresa.

Pero lo más preocupante de todo sigue siendo su situación financiera, acuciada por los tremendos gastos financieros que le genera su presencia en Repsol, inversión que sigue sin dar resultados.

Cotización en el momento del análisis:  5,68 EUR