Repsol YPF

Cambio de consejo

La petrolera española podría paliar su punto débil (la renovación de sus reservas) encontrando los medios necesarios para financiar la extracción del petróleo descubierto recientemente. Acción ahora barata e incluida en nuestra cartera modelo. Compre.

En los nueve primeros meses del año, el resultado de Repsol cayó un 55%. Pero no está tan mal, si tenemos en cuenta las caídas medias, en el mismo periodo, del precio del petróleo (-48%), del precio del gas (-59%) y de los ingresos por refino (-75%). La reducción de costes ha limitado los daños. Sin embargo, el grupo prevé reducir en un 20% su dividendo de 2009 (y distribuir pese a todo un 50% de su beneficio).

Aunque el precio del petróleo bruto alcance actualmente los 80 USD por barril permitiendo rentabilizar el conjunto de los proyectos, Repsol desea seguir con su plan de ahorros. Y es que en los próximos 12 años, ha de encontrar más de 10.000 millones de dólares para paliar su punto débil: financiar la renovación de sus reservas, a través de la explotación de sus descubrimientos en Brasil, Venezuela y Sierra Leona.

Para satisfacer sus necesidades de capital sin correr el riesgo de disparar la deuda, Repsol podría, en nuestra opinión, replantearse de nuevo la salida a bolsa de su filial argentina YPF (proyecto abortado la primera vez por la crisis).

Mantenemos nuestras previsiones de beneficio por acción en 1,55 euros para 2009 y en 1,90 para 2010.

Cotización en el momento del análisis: 18,74 EUR