Elevados gastos
financieros
Headwaters ha obtenido un balón de
oxígeno al refinanciar su deuda… ¡pero a qué precio! Pese a la fuerte reducción
de sus costes, el grupo está obligado ahora a incrementar sus ventas para
compensar el fuerte repunte de sus gastos financieros. Acción correcta.
Mantenga.
Headwaters concluye el ejercicio 2008-2009
(cerrado el 30 de septiembre) con un trimestre agridulce. Aunque los grandes
esfuerzos por reducir costes le han permitido en efecto mejorar sensiblemente
su margen operativo, el retroceso de las ventas, más fuerte de lo esperado, ha
castigo fuertemente sus resultados.
Sus cuentas se han visto lastradas asimismo
por la refinanciación del grupo que se ha visto obligado a aceptar a sus
acreedores unos tipos de interés particularmente elevados. De media, el coste
de la deuda casi se ha duplicado respecto al año anterior. A pesar de sus
esfuerzos, Headwaters no ha podido finalmente evitar las pérdidas (- 0,07 USD
en el conjunto del ejercicio).
Un escenario que podría perfectamente
repetirse el próximo año. Para el ejercicio que viene (2009-2010), el grupo
prevé en efecto un estancamiento de sus ingresos, a pesar de la firma de varios
contratos en el campo de los productos derivados de la combustión del carbón
(39% de su actividad en 2009) y los efectos esperados del plan de recuperación
americano que destina más de 48.000 millones de dólares al sector de la
construcción.
Un escenario sin duda pesimista pero al que
nosotros sin embargo damos credibilidad, teniendo en cuenta sobre todo las
malas perspectivas de recuperación del sector inmobiliario residencial en EE
UU.
Estimamos unas pérdidas de 0,25 USD por
acción para este año (2009-2010) y un beneficio de 0,11 USD por acción en
2010-2011.
Cotización en el momento del
análisis: 4,54 USD
