Santander

Pese a todo, buenos resultados

Pese a la crisis, el Santander mantiene el rumbo. Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo, pero por ahora sea prudente y no compre aún.  Mantenga.

Los resultados del primer trimestre, el beneficio total tan sólo cayó un 5%, están en línea con nuestras previsiones. Por su parte, el beneficio por acción cayó casi un 20% (hasta los 0,25 euros), fruto de la ampliación de capital - completamente privada – de finales de 2008 con la que el Santander reforzó su solvencia. Tras la ampliación su ratio de solvencia TIER 1 es de 9, uno de los más altos del sector. Su buena diversificación internacional y su apuesta por la banca con particulares juegan a su favor.

Así, su apuesta por las economías con divisas infravaloradas esperamos dé sus frutos en el largo plazo. La buena marcha del negocio británico donde obtiene el 16% de sus beneficios (creciendo a ritmo superior al 30%) compensa la ralentización del negocio en Europa y Latinoamérica. Su próxima salida de Venezuela apenas impactará en resultados pues éstos pesan sólo un 3,5%.

Por otro lado, el éxito de sus recientes emisiones de bonos y de cédulas hipotecarias pone de manifiesto la confianza que la entidad despierta entre los inversores. Aunque la acción está barata, el sector presenta muchos interrogantes que afectarán a la entidad (bajos tipos de interés, morosidad al alza…) que nos hace ser prudentes respecto a este banco que consideramos barato.

Cotización en el momento del análisis: 6,84 EUR