Vodafone Group

Vuelta obligada a la rentabilidad

La crisis obliga al operador británico a centrarse en la rentabilidad y a frenar su expansión. Una sabia decisión de la nueva dirección cuyas expectativas nos parecen sin embargo demasiado optimistas. Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo. Mantenga.

Aunque el beneficio operativo ha crecido un 10% en el primer semestre de 2008/09, la compañía debe este repunte a los efectos positivos del tipo de cambio (+12%), consecuencia del hundimiento de la divisa británica (15% de sus actividades). En datos comparables y con un tipo de cambio constante, el retroceso del 8% del resultado operativo en Europa Occidental (60% de las actividades; mercado de telefonía móvil saturado y muy competitivo) no se ha visto compensado por los países emergentes (40% del negocio), donde su actividad sufre una franca ralentización. Por ello, nos mostramos menos optimistas que la dirección y creemos que sus clientes rebajarán progresivamente sus gastos en telefonía móvil y serán más selectivos en la elección de operador.

Estimamos por tanto un beneficio por acción de 12 pen. tanto para 2008/09 como para 2009/10, frente a 12,5 pen. en 2007/08. Dado el futuro desalentador y la crisis crediticia, nos parece positivo su apuesta por la rentabilidad (mil millones de libras de reducción de costes de aquí a 2010/11), la detención de la expansión de los últimos años y el aumento progresivo del dividendo.

Cotización en el momento del análisis: 112,50 peniques