Nuestra cartera de acciones

No es tiempo de acciones 

La actual crisis financiera es muy seria y está causando serios estragos. Las bolsas europeas han seguido replegándose (-11,7%). Caída similar a la de la bolsa estadounidense aunque, al verse compensada por la revalorización cercana al 3% del dólar USD, ha sido finalmente del 9,3% para un inversor español. Nuestra cartera ha mitigado tales caídas dejándose un 4,4% en el mismo periodo.

Una crisis que ya se ha trasladado a la economía real con casi medio mundo en recesión. La confianza de los consumidores sigue a la baja y con ella el consumo y la inversión. Mientras, los Estados parecen no atreverse a abrir el grifo del gasto público. Y en un contexto en el que ni los consumidores, ni las empresas ni el Estado tiran del carro, éste no avanza viéndose cada vez más lejos una recuperación económica que a su vez pueda incitar a la recuperación bursátil.

Al menos la crisis ha traído consigo una caída de los precios de las materias primas (incluido el petróleo), lo que permitirá que la inflación se desacelere y que los tipos de interés se puedan recortar.

NUESTRA CARTERA MODELO (línea gruesa; en euros) Y SU REFERENCIA

De haber invertido unos 4.000 euros en enero del 90 en nuestra cartera, ahora tendría cerca de  73.200, frente a los apenas 20.900 euros de haber invertido en el mejor fondo posible.

Dos grandes protagonistas

El sector financiero ha vuelto a ser duramente castigado. La ampliación del Santander (-24,1%; vea artículo al respecto), del que hemos vendido los derechos de suscripción para no acudir, ha metido el miedo en el cuerpo a los inversores. Y es que si uno de los bancos más solventes ha necesitado aumentar su capital en cerca de un 25%, todos nos cuestionamos qué puede pasar con los demás. En nuestra cartera, el sector ya sólo pesa un 7,2%.  No invierta más en el mismo.

Repsol (-4,8%) ha sido otro de los protagonistas a raíz del interés mostrado por la rusa Lukoil por hacerse con un 30% del capital. Creemos que si el Gobierno autoriza la operación, no debe ser sólo por ayudar a salir de su penosa situación a Sacyr, sino que debe valorar en primer lugar la situación en la que quedará la competencia y en segundo lugar debe velar por que  dicha compra se realice a través de una OPA de la que se puedan aprovechar todos su accionistas, en lugar de realizarse una compra a espaldas del mercado para beneficio de unos pocos.

El sector de telecomunicaciones, Telefónica (+5%) o AT&T (+3,6%), ha nadado a la contra experimentando alzas. Puede mantener estas acciones.

Queda crisis para rato

Desde que comenzó la crisis a inicios del verano de 2007 nuestra cartera se ha dejado un 34%. Una caída que resulta discreta en comparación con ese descalabro del 50% de las bolsas europeas y estadounidense (un -40% para ésta gracias a la subida el dólar) o del 44% del Índice Total de la Bolsa de Madrid. La pregunta ahora es si estos castigos son excesivos o si aún pueden producirse nuevas caídas. Con el sector financiero más preocupado por sobrevivir fortaleciendo su solvencia que por prestar sus fondos y así poder emprender nuevos proyectos, no vemos una pronta salida de la crisis. Así, aunque la mayoría de bolsas se encuentren ya correctas o incluso baratas si pensamos que la actual crisis económica durará un par de años, creemos que las caídas no tienen por qué haber terminado. Por ello, seguimos recomendando precaución y destinar el nuevo dinero a depósitos y cuentas de alta remuneración. De la misma forma, no vemos ninguna acción lo suficientemente interesante como para comprarla en estos momentos, por lo que mantenemos cerca de un 41% de nuestra cartera en liquidez.