BBVA

Rebajamos nuestras previsiones

Los resultados del primer semestre ponen de manifiesto que el BBVA no es ajeno a la crisis, lo que nos lleva a rebajar nuestras previsiones de beneficio. Sin embargo, tras el fuerte castigo bursátil sufrido por la entidad en 2008, la acción nos parece barata. Compre a largo plazo.

En un contexto de clara desaceleración de la economía mundial, el BBVA ha visto cómo se recortaba su beneficio por acción en un 11,6% en el primer semestre del año. El negocio bancario marcha bien, pero no tanto como  para hacer frente al fuerte aumento de los costes (sobre todo los de personal, procedentes de su plan de prejubilaciones que prevé un sustancial recorte de plantilla en España y Portugal en los próximos 10 años) y al deterioro de la cartera crediticia (fuerte recorte en la concesión de préstamos). La situación no tiene visos de mejoría a corto plazo, lo que nos lleva a revisar a la baja nuestras previsiones de beneficio por acción en 2008 (de 1,75 a 1,65 euros) y en 2009 (de 1,80 a 1,70 euros). A pesar de ello, tras el varapalo sufrido por la cotización (- 33% en lo que va de año), la acción nos sigue pareciendo barata. El banco sigue mejorando su ratio de eficiencia, situándose como uno de los mejores del sector (por cada 100 euros que ingresa, el BBVA gasta sólo 39,4 euros). Además, la progresiva recuperación del dólar frente al euro debería resultar beneficiosa para las cuentas de la entidad (cerca del 40% de sus ingresos se realizan en la divisa norteamericana).

Cotización en el momento del análisis: 11,56 EUR