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telecinco

Tal y como esperábamos, gracias a ser la única cadena de TV que mantiene cuotas de pantalla cercanas al 20%, Telecinco obtuvo en 2007 un récord en  ingresos (superó por primera vez los mil millones de euros) y en beneficios (1,48 euros por acción), lo que le permitirá pagar un elevado dividendo (1,28 euros por acción). Pero antes o después el aumento de la competencia hará mella en sus resultados, algo que ya reflejamos en nuestras previsiones. Pese al fuerte recorte sufrido por la cotización, la acción creemos que sigue cara.   

 antena 3

Antena 3 ha presentado unos resultados de 2007 en línea con lo esperado. El aumento de la competencia y la fortaleza de Telecinco le han hecho perder cuota de mercado (del 22% de 2005 ha pasado al 17% en 2007). Por ello no es de extrañar que el beneficio por acción se haya reducido de 1,17 euros por acción en 2006 a 0,97 en 2007, tendencia bajista que no tiene visos de corregirse. Pese a haber perdido casi dos terceras partes de su valor en bolsa en los dos últimos años, la acción nos sigue pareciendo cara.

sogecable

Sogecable presentó unos resultados de 2007 peores de lo que esperábamos. El estancamiento en el número de abonados sigue poniendo de manifiesto la poca viabilidad del negocio de televisión de pago en nuestro país, negocio del que creemos que la compañía (aunque lo ha desmentido) acabará desprendiéndose para centrarse en el más lucrativo negocio de la televisión en abierto. Por el momento, los fuertes gastos del canal en abierto Cuatro merman los  resultados más de lo previsto. Aunque la compañía ha vuelto a los beneficios (0,45 euros por acción frente a las pérdidas de 0,28 euros del año anterior), la cotización actual creemos que refleja, de largo, esta salida de los números rojos. Acción muy cara.

iberdrola

Iberdrola sigue aumentando su presencia en el accionariado de Gamesa (acción cara; venda). La eléctrica acaba de comprar un 4,6% más y sitúa su participación en la constructora de aerogeneradores en casi un 24%. Su apuesta por las energías renovables respalda esta medida. En el futuro no descartamos que siga aumentando su peso en Gamesa, incluso por encima del 30% (límite legal que le obligaría, caso de superarlo, a lanzar una oferta de compra), ya que una  medida de este tipo serviría de estrategia defensiva por parte de los actuales dirigentes de la eléctrica ante una eventual oferta de compra “no deseada”. Sin embargo, aun sin descartar esta posibilidad y dada la difícil situación actual de los mercados, nos parece demasiado arriesgado apostar por esta posibilidad, por lo que le desaconsejamos especular con ello. A largo plazo, sin embargo, la acción de Iberdrola nos parece correcta y con buenas perspectivas.

fortis

Fortis ha confirmado sus resultados anunciados a finales de enero. El beneficio por acción retrocede un 32% en 2007, hasta 2,30 EUR. Además, con el fin de reforzar su estructura financiera, Fortis venderá en 2008 actividades no estratégicas por valor de 1.600 millones de euros y se desprenderá de una parte de algunas actividades a un inversor exterior a través de una joint venture (empresa coparticipada). La cotización actual de Fortis nos parece barata.

crédit agricole

El beneficio por acción de 2007 ha caído un 25%, hasta los 2,51 euros. En las actividades de banca de inversión y de financiación, el grupo ha tenido que asumir una pérdida de valor de sus inversiones, consecuencia de la crisis financiera y de las dificultades registradas por algunas aseguradoras americanas de renta fija. No podemos descartar nuevas provisiones (reservas para cubrir eventuales pérdidas) y los beneficios de esta actividad podrían seguir bajo presión en 2008. Por el contrario, el resto de sus actividades se comportan bien y presentan buenas perspectivas. Acción barata.

intel

Intel ha rebajado sus previsiones de rentabilidad para el primer trimestre de 2008, debido a la debilidad de su actividad de memorias NAND (microprocesadores utilizados principalmente en electrónica para el gran público, como los MP3, iPod). Este mercado sufre un exceso de capacidad de producción y se ve afectado además por la ralentización económica actual. Acción correctamente valorada.