Ence

Cambio de consejo

La fuerte caída del dólar USD ha penalizado sus resultados más de lo esperado. Aunque los precios de venta de la pasta siguen altos, las dificultades para encontrar financiación para su planta en Uruguay encarecerán el proyecto y lastrará sus beneficios. Hemos recortado nuestras previsiones y la acción nos parece ahora cara. Venda.

La creciente demanda de pasta de eucalipto incrementó un 13% los precios de venta en 2007 y se espera que para 2008 los precios continúen por esa misma senda alcista. Sin embargo, la pasta se vende en dólares USD, y su depreciación frente al euro ha lastrado los beneficios de Ence (-20% en el cuarto trimestre). En el conjunto del año 2007 el beneficio se incrementó un 16,2%, un resultado inferior al que nosotros esperábamos. Ence tiene ya la autorización del Gobierno de Uruguay para iniciar la construcción de su cuarta fábrica de celulosa. Pero la financiación del proyecto sigue siendo una incógnita, debido a las dificultades que ha traído consigo la crisis crediticia mundial. La compaña baraja una combinación de ampliación de capital, fondos propios y endeudamiento. A estas alturas, resulta imposible determinar el coste financiero de esta operación y el impacto en los beneficios, pero está claro que el coste será mucho más elevado de lo inicialmente previsto. Hemos rebajado nuestras previsiones de beneficio para la compañía y la acción se ha vuelto a poner cara.

Cotización en el momento del análisis: 5,72 EUR