Bayer

Rebajamos nuestras previsiones

Buen año 2007: objetivos de rentabilidad cumplidos y fuerte reducción de la deuda. Pero la pérdida de una patente nos lleva a rebajar nuestras previsiones de beneficios. Acción cara. Venda.

En 2007, las ventas (en datos comparables) crecieron un 6,1%, el margen operativo (antes de amortizaciones) pasó de 19,3 a 20,9% y el beneficio avanzó un 9,6%, en línea con nuestras expectativas. La división salud ha presentado los mejores resultados (beneficio operativo al alza un 45%, gracias sobre todo a la adquisición de Schering en 2006), la agroquímica (+10%) se ha beneficiado de las condiciones favorables en la agricultura, pero los plásticos han tenido dificultades (- 4,2%), tras el aumento del coste de las materias primas y de la energía; la actividad se reestructurará pero no se venderá. El grupo ha vendido actividades no estratégicas, lo que le ha permitido reducir a la mitad la deuda (que había crecido mucho tras la compra de Schering). Por último, el dividendo aumenta un 35%, hasta 1,35 euros brutos. Para 2008, Bayer prevé aumentar el margen operativo y el beneficio. Pero la reciente sentencia de un tribunal americano de invalidar la patente del Yasmin (contraceptivo femenino), uno de los polos de crecimiento del grupo, nos ha llevado a rebajar nuestras previsiones de beneficio por acción hasta 3,30 euros para 2008 (3,40 anteriormente) y 3,70 euros para 2009 (frente a 3,90).

Cotización en el momento del análisis: 46,66 EUR