Repsol YPF

Atractivo especulativo

Los resultados trimestrales han estado algo por encima de lo esperado, gracias a la actividad de Refino y Distribución. En cambio, las perspectivas en Exploración y Producción son peores, pero ya están recogidas en la cotización. Acción correcta e incluida en nuestra cartera modelo por su atractivo especulativo.
Mantener.

El beneficio por acción en el tercer trimestre (+15%) ha sido algo mejor de lo que esperábamos, gracias al buen comportamiento (+11%) del Refino y distribución (que aporta cerca del 35% de los beneficios del grupo). En cambio en Exploración y Producción la producción de hidrocarburos ha caído un 11%, malas noticias sobre todo cuando el precio del petróleo se ha disparado en este mismo periodo. Además, la falta de objetivos de producción a medio plazo habla a las claras de las pobres perspectivas de crecimiento del grupo: retraso en la venta de una parte de su filial argentina YPF, destinada a obtener liquidez para invertir en campos petrolíferos; y pérdida de un importante proyecto gasista en Argelia. Ante este difícil panorama, Repsol tranquiliza a sus accionistas incrementando sensiblemente su rentabilidad por dividendo (3,7% en 2007). Por nuestra parte, nosotros hemos incorporado a Repsol a nuestra cartera modelo apostando por el éxito de la venta de una parte de YPF y por una eventual toma de control por parte de otra sociedad, dado su pequeño tamaño entre las petroleras.

Cotización en el momento del análisis: 25,33 EUR