Repsol YPF

Demasiadas pocas reservas

Degradación de resultados en el cuarto trimestre y pobres perspectivas. La acción sin embargo sigue estando correcta.
Mantenga.

El cuarto trimestre ha ido peor de lo previsto: el beneficio por acción (en datos comparables) cae un 45%. En el conjunto de 2006, pierde un 12%, pese al aumento del 20% del precio del barril de crudo. Al igual que sus competidores, Repsol ha sufrido el claro retroceso de los márgenes de refino y la subida de los costes, pero el hecho de que le haya ido peor que a la mayoría de sus rivales se debe asimismo a las consecuencias de su fuerte dependencia de ciertos países de Latinoamérica. Allí asistimos a un aumento de la presión fiscal o a la nacionalización del sector (Bolivia), de manera que el grupo ha tenido que rebajar fuertemente el nivel de reservas de hidrocarburos. Éstas no representan actualmente más que unos 7 años de producción, claramente por debajo de sus principales rivales. La producción del grupo, que ya se ha recortado un 2% en 2006, debería seguir cayendo este año (cerca de un 10%). A medio plazo, la compañía se niega a establecer objetivos. Una compañía que se muestra también poco clara en cuanto a su estrategia, sobre todo en lo que respecta a su participación en Gas Natural. Rebajamos nuestras previsiones de beneficio por acción para 2007 hasta 2,35 EUR (frente a los 2,60 anteriores) y los 2,25 EUR para 2008 (frente a los 2,50).

Cotización en el momento del análisis: 24,02 EUR