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Vidrala se encuentra en un difícil
proceso de digestión de sus últimas adquisiciones, debido a los altos precios
alcanzados por las materias primas en el último año. Y el 2007 será un año de
no pocos desafíos (reembolso de la deuda, posibles cambios en la legislación,
subida de la tarifa eléctrica y las materias primas...). Acción cara.
Venda.
Vidrala es el segundo productor de envases
de vidrio en España (con un 27% de cuota de mercado) y quinto a nivel europeo
(7%). La compañía cuenta con cinco plantas repartidas entre España, Portugal e
Italia, con una capacidad de producción de 950.000 toneladas de vidrio al año.
Hasta septiembre, su beneficio neto tan sólo
creció un 2,2%, lastrado por las fuertes subidas del precio de las materias
primas, la energía eléctrica y los combustibles que incrementaron sus costes de
producción en 19,5 millones de euros, algo más del 70% de su beneficio antes de
impuestos. Para el conjunto de 2006 esperamos un crecimiento del beneficio
alrededor del 4%, debido al respiro que nos ha dado el precio del petróleo en
la última parte del año. De cara al futuro, Vidrala tendrá que encajar la
subida de la tarifa eléctrica en España y la presión sobre los precios de las
materias primas, algo que difícilmente se verá contrarrestado por la mejora de
la eficiencia en sus fábricas recién adquiridas. Así p.ej. entre 2000 y 2005 la
capacidad de producción de Vidrala creció un 150%, pero su beneficio neto se
redujo un 22% debido a los mayores costes. La promesa de nuevas adquisiciones
(en Italia, Polonia, México...) no nos entusiasma demasiado. Las perspectivas
no justifican los altos precios alcanzados por la acción.
Cotización en el
momento del análisis: 26,58 EUR
