Desaire de Imperial Tobacco
Tras meses de rumores que hablaban de
Altadis como la novia perfecta para la británica Imperial Tobacco, ésta ha
optado finalmente por una tabaquera norteamericana. La noticia ha caído como un
jarro de agua fría sobre la cotización de Altadis, muy cara a nuestro entender.
Venda.
La legislación antitabaco es cada vez más restrictiva en Europa, sobre todo en los principales mercados de Altadis: España y Francia (44% de sus ingresos entre ambos). En España, la entrada en vigor hace un año de la ley antitabaco le provocó una caída de las ventas del 44% (hasta septiembre) y un recorte del 16% del beneficio neto del grupo. En 2007 deberá afrontar la entrada en vigor de nuevas normativas antitabaco en Francia y Bélgica, y ya se preparan las de Reino Unido y Portugal. Con un 68% de sus ingresos procedentes de Europa Occidental, sus perspectivas de crecimiento no son nada halagüeñas. Así parece haberlo entendido Imperial Tobacco que ha preferido expandirse a EE UU donde la rentabilidad del sector es alta y las compañías presentan valoraciones más moderadas. De cara al futuro la presión contra el tabaquismo en Occidente seguirá incrementándose y empujando al sector hacia un inevitable proceso de concentración. Los mercados emergentes, con mejores perspectivas de consumo de tabaco, serán la tabla de salvación para el sector, pero lamentablemente Altadis no está bien situada para aprovecharse de ello.
Cotización en el momento del análisis: 39,94 EUR
