Cambio de consejo
Tras la publicación de unas buenas cifras
de ventas y el anuncio de un plan destinado a aumentar la productividad, la
cotización ha repuntado, creemos que en exceso. La acción se ha puesto cara.
Venda.
El grupo francés Michelin es el nº 1 mundial en neumáticos, con un 19,4% de cuota de mercado en 2005. Está presente en 170 países. Vende también tarjetas, guías y servicios digitales. El 49% des su ventas en 2005 provino de Europa, el 36% de Norteamérica y el 15% restante del resto del mundo.
Buen tercer trimestre de Michelin. Las ventas crecen un 4,9% (+6,5%, sin contar los efectos por el tipo de cambio), gracias al aumento de los volúmenes de ventas y al incremento de los precios de venta. Pero las materias primas siguen con precios elevados. La ligera rebaja de estos precios en las últimas semanas dará un respiro a los costes de producción pero a partir de 2007. Mantenemos por tanto nuestra estimación de beneficio por acción para 2006 en 5,30 EUR. Para 2007, habida cuenta de la caída de los precios de las materias primas y de un ligero progreso esperado en los volúmenes de ventas, apostamos por un aumento del beneficio corriente por acción del 9,4% hasta 5,80 EUR. De aquí a 2010, con el fin de incrementar la rentabilidad, aún ligeramente inferior a la de sus competidores, Michelin pretende incrementar un 30% la productividad. Para ello, cuenta con un aumento del volumen de ventas del 3,5% anual, lo que nos parece elevado, y tendrá que reducir efectivos. Aunque las 2/3 partes de la reducción se realizarán mediante jubilaciones, el saldo acarreará probablemente costes de reestructuración. La revalorización de la cotización en las últimas semanas nos parece demasiado rápida.
Cotización en el momento del análisis: 67,95 EUR
