Estrategia acertada y rentable
La decepción provocada por los malos
resultados no pone en entredicho su acertada estrategia. Acción barata e
incluida en nuestra cartera modelo de acciones.
Compre (ISIN: NL0000303600).
ING es un banco-asegurador neerlandés que se ha desarrollado en Bélgica comprando sobre todo BBL y se expande en el extranjero (Norte- y Sudamérica, Europa, Asia) en las áreas de banca-aseguradora y gestión de activos.
El traspié de los resultados del tercer trimestre (caída del 15,1% del beneficio por acción), aunque decepcionante, no deja de ser en nuestra opinión algo pasajero. Los altibajos de los mercados financieros han lastrado los ingresos por compraventa de acciones en banca de inversión. Además, la caída de los tipos de interés a largo le ha forzado a depreciar su cartera de derivados (productos especulativos) y a reducir el diferencial con los tipos a corto (estables en EE UU y al alza en Europa), penalizando los márgenes en la banca minorista, incluido de forma limitada a ING Direct. Sin embargo, este mal resultado hay que matizarlo dado el buen tono de trimestres anteriores. Aunque los problemas de tipos de interés seguirán penalizando a ING, las actividades ligadas a los mercados bursátiles presentarán mejores resultados, tras el fuerte repunte de los mercados desde principios de octubre. Además, el modelo de ING Direct sigue siendo muy eficaz y su expansión acertada y rentable; los costes están bajo control; y los resultados en Asia siguen siendo muy buenos. Somos optimistas en cuanto al futuro de ING, aunque hayamos rebajado nuestras estimaciones de beneficio por acción a 3,44 euros en 2006 (3,59 antes) y 3,65 euros en 2007 (3,70 antes).
Cotización en el momento del análisis: 33,90 EUR
