Las recientes
adquisiciones le penalizarán a corto plazo
Aunque a largo plazo, vemos con buenos
ojos la adquisición de Teepak (consolidación de su liderazgo, apertura de
nuevos mercados en Asia-Pacífico…), a corto plazo las cosas serán más
complicadas. Tras la imparable subida de las últimas semanas y ya teniendo en
cuenta las mejores previsiones de beneficios, la cotización se ha puesto cara.
Reiteramos nuestro consejo de venta.
Viscofán es líder mundial en el sector de
envolturas artificiales para embutidos (con más del 40% de cuota de mercado).
También posee una división de platos preparados y conservas de frutas (20% de
sus ventas). La sociedad de capital riesgo Nmás es su principal accionista
(6,5%).
En el cuarto trimestre de 2005 los
resultados de Viscofán apretaron el acelerador duplicando los beneficios
conseguidos en el trimestre anterior. Para el conjunto del año el beneficio
neto se incrementó un 43% respecto a 2004, con un aumento de las ventas del
7,3%. Estos satisfactorios resultados se han logrado, pese a un inicio de año
difícil y los gastos provocados por la integración de las adquisiciones
realizadas (la sueca Tripasin y la serbia Koteksprodukt). Todo ello nos ha
llevado a revisar al alza nuestras previsiones de beneficios de la compañía
para los próximos años.
Ahora bien, el 2006 será un año de
transición para Viscofán: tendrá que consolidar las últimas adquisiciones,
sobre todo la de la americana Teepak que requerirá un gran esfuerzo a corto
plazo (supresión de duplicidades, integración de sus sistemas productivos,
comerciales y logísticos). Los resultados de este año por tanto podrían verse
perjudicados. La propia Viscofán estima que esta operación contribuirá
positivamente a sus cuentas pero sólo a partir de 2007.
Cotización en el momento
del análisis: 12 EUR
