Importante adquisición
farmacéutica
Bayer va a lanzar un OPA sobre Schering.
Si la compra sale adelante, sus resultados en los próximos dos años se verían
perjudicados, aunque a medio plazo los beneficios repuntarán. Acción
correctamente valorada. Mantenga.
El grupo químico y farmacéutico alemán Bayer
se ha reestructurado en los últimos años, desprendiéndose de sus actividades
químicas poco rentables y centrándose en tres divisiones: agroquímica,
plásticos y farmacia (nº 3 mundial en medicamentos sin receta).
Bayer pretende hacerse con su compatriota el
laboratorio farmacéutico Schering al precio de 86 euros por acción, es decir,
un 39% más que la cotización antes de la otra oferta, lanzada por Merck KGaA.
La oferta de Bayer tiene el respaldo de la dirección de Schering. Esta compra
permitiría a Bayer reforzar sus posiciones en farmacia: Schering es uno de los
líderes mundiales en ginecología y en productos de contrastes para imágenes
médicas, posee un medicamento de referencia para la esclerosis múltiple
(Betaferon) y sus actividades oncológicas son compatibles con las de Bayer.
Según Bayer, la operación permitiría obtener
unos ahorros antes de impuestos de 700 millones de euros de aquí a 3 años y
elevar hasta el 25% en 2009 el margen operativo (antes de amortizaciones) de la
actividad farmacéutica (frente al 19% en 2005), lo que justificaría el precio
ofrecido. Salvo que se produzca una puja, algo ya excluido por Merck KGaA y que
en nuestra opinión es poco probable, la operación debería concluir a finales de
junio y estar financiada en más de un 80% por un crédito bancario. Bayer
llevaría a cabo posteriormente una ampliación de capital de 4.000 millones de
euros y realizaría ciertas desinversiones, de manera que esta compra
debilitaría a sus finanzas pero tan sólo por un tiempo.
Cotización en el momento
del análisis: 35,34 EUR
