Adquisición de la competidora americana Teepak
Los primeros efectos positivos de la adquisición de Teepak empezarán a verse en los resultados de Viscofán dentro de unos dos años. La acción, que ha aplaudido la operación, sigue estando correcta. Manténgala.
Viscofán es líder mundial en envolturas artificiales para embutidos. La sociedad de capital riesgo Nmás es su principal accionista (6,5%). En el tercer trimestre de 2005 sus ventas aumentaron un 12% y el beneficio operativo (antes de amortizaciones) mejoró un 20%, aunque unos mayores impuestos redujeron el crecimiento del beneficio neto hasta el 1,3%. Para el conjunto del año 2005 esperamos que la compañía navarra obtenga un beneficio que ronde los 0,35 euros por acción. Viscofán acaba de hacerse con su competidora americana Teepak, uno de los mayores fabricantes mundiales de tripas fibrosas para salchichas, chorizos, etc. El precio de compra nos parece interesante (sólo un 4% por encima del valor histórico de sus activos) y será financiado con deuda, aunque el endeudamiento de la compañía se mantiene en niveles razonables (60%). Esta adquisición, que se suma a la de la serbia Koteksprodukt a mediados del año pasado, nos parece acertada de cara al futuro del grupo, sobre todo porque Viscofán se hace así con una red comercial que abarca todo el continente americano y la región de Asia-Pacífico que surtirán sus modernas instalaciones en Brasil, México y EE UU. Aunque a corto plazo las cuentas pueden verse algo afectadas (costes por la reestructuración industrial…), la adquisición mejorará las perspectivas a medio y largo plazo del grupo (oferta complementaria de envolturas, mejor aprovechamiento del potencial de la región, reducción de costes de producción, transporte y aranceles).
Cotización en el momento del análisis: 9,59 EUR
