A la espera de una venta por divisiones
Los resultados no dejan de decepcionarnos. Pero la venta del grupo por divisiones sigue siendo posible, dado la falta de sinergias (ahorro de costes…). Acción correctamente valorada. Mantenga.
El grupo belga Agfa-Gevaert desarrolla una amplia gama de productos digitales y analógicos en el campo de la imagen, así como soluciones de tecnologías de la información para la industria gráfica y la atención sanitaria.
Sin sorpresas, los resultados de los sistemas gráficos siguen siendo pobres (altos precios de las materias primas, presión en los precios). Pero más inquietante aún nos parece el comportamiento de las actividades Healthcare (42% de las ventas del grupo): la presión en los precios en los últimos trimestres, sobre todo en EE UU, parece que se ha vuelto estructural, en un momento en el que los hospitales se reagrupan para realizar sus compras y en el que el mercado para los productos tradicionales retrocede. En el tercer trimestre, las ventas de la actividad Healthcare han caído un 11,2% (con un tipo de cambio constante) y el resultado operativo se ha visto dividido por 4. Esta división sigue siendo sin embargo una presa interesante para potenciales compradores como Siemens, Philips o General Electric. Aunque la compañía se muestra muy optimista para el cuarto trimestre (que se aprovechará entre otras cosas del beneficio estacional de las actividades de tecnologías de la información), el 2006 no será todavía el año en el que los nuevos productos y servicios compensarán la caída estructural de los productos analógicos. Después de una ligera caída en 2005 (provisiones imprevistas por las actividades de AgfaPhoto vendidas en 2004, hoy en quiebra), apostamos por un beneficio en 2006 de 0,97 euros por acción.
Cotización en el momento del análisis: 16,78 EUR
