Bien posicionada de cara
al futuro
La estrategia dinámica de la compañía
gala presenta buenas perspectivas, pero la acción está correctamente valorada.
Mantenga.
La francesa Total es la cuarta petrolera a nivel
mundial. Presente también en el gas, abarca tanto la exploración y producción
de crudo como el refino y la distribución.
El tercer trimestre estuvo en línea con lo
esperado. Al igual que sus competidores, el beneficio por acción, impulsado por
el precio del barril y los márgenes de refino, aumenta con fuerza (+36%). La
caída de la producción de un 2% se debe principalmente a los acuerdos con los
países propietarios de los pozos: extendidos en el sector, estos acuerdos
prevén que, en el conjunto de la producción de un yacimiento, Total dispone de
la parte que permite cubrir sus gastos más una parte determinada del saldo; si
el barril sube, la parte necesaria para cubrir los gastos se alcanza con un
volumen menos elevado y Total contabiliza en sus cuentas una parte menor de la
producción total. Sin embargo, el objetivo de una subida media de la producción
del 3 al 4% anual de aquí a 2010 se mantiene. Un incremento que debería
extenderse aún más en el tiempo, gracias a sus numerosas actividades en el Golfo
de Guinea, que impulsarán la rentabilidad (costes de explotación bajos); y
también gracias a la reciente compra de la compañía canadiense Deer Creek,
especializada en aceites extra-pesados (una baza frente al declive de las
reservas mundiales de petróleo convencional).
Por otro lado, Total se muestra muy generosa
con sus accionistas: recompra en torno a un 3% del capital cada año y la
rentabilidad por dividendo se aproxima al 3% bruto. Para 2005 estimamos un
beneficio récord de 21,10 euros por acción y de 20 euros para 2006.
Cotización en el momento
del análisis: 217,10 EUR
