Difícil situación del
sector azucarero
Aunque confiamos en la buena evolución de
los otros negocios de Ebro Puleva, el fuerte peso de Azucarera sigue lastrando
nuestras previsiones. Para este año esperamos un beneficio neto de 1,13 euros
por acción y de 0,98 y 1,00 euros para 2006 y 2007 respectivamente. La acción
nos sigue pareciendo cara. Véndala.
Ebro Puleva es el mayor grupo alimentario
español (azúcar, arroz, lácteos y pasta) y es el nº 1 mundial en arroz. La
familia Hernández es su principal accionista con el 12% del capital del grupo.
En el tercer trimestre del año, las ventas
han crecido un 28,5% y su beneficio neto (0,8151 euros por acción) se ha
incrementado un 34,6%, gracias a la buena marcha de su negocio arrocero, la
mayor rentabilidad de su negocio lácteo y el aporte de su recién adquirida
Panzini.
Sin embargo, su división azucarera sigue
padeciendo los efectos de la incertidumbre ante la reforma del sector del
azúcar en Europa y la entrada en el mercado europeo de excesos de existencias
provenientes de los países del este. Todo esto se ha traducido en una caída de
los precios y de la producción, con lo que las ventas de dicha división se han
reducido un 12,5% y su resultado de explotación un preocupante 24,3%. La
situación política en el sector agrícola en general y en el azucarero en
particular está más tensa que nunca. Aunque Ebro lleva años anticipando
(mediante una decidida estrategia de diversificación, desinversiones de activos
no estratégicos, redistribución de su tejido industrial) la inevitable
supresión de los subsidios y una caída de los precios, el azúcar todavía
representa un peso importante en sus ingresos (41% de sus ingresos en
efectivo). Los resultados del grupo por tanto están aún demasiado expuestos
ante las negativas perspectivas del sector azucarero.
Cotización en el momento
del análisis: 14,75 EUR
