ACS

ACS es una de las más importantes y diversificadas constructoras de Europa. Controla cerca del 20,4% de la concesionaria Abertis y el 23,3% de la inmobiliaria Urbis Su principal accionista es Corporación Financiera Alba (16%).

ACS ha sorprendido a todos al comprar el 22% de Fenosa al Santander pagando un precio de 33 euros por acción. El equipo gestor de la constructora considera que esta adquisición sirve para crear una nueva división y obtener sinergias (ahorros de costes) con ella. Nosotros, sin embargo, no vemos grandes ahorros a la vista y el precio pagado se nos antoja excesivo para una adquisición que en principio no le permite hacerse con el control total de la eléctrica. En el lado positivo de la operación, nos encontramos que, pese al aumento del endeudamiento que provoca esta adquisición a ACS, los dividendos que le pagará la eléctrica le permitirán sufragar los gastos financieros de la operación. Además, el equipo directivo de ACS ha demostrado en otras ocasiones que es capaz de rentabilizar importantes adquisiciones.

En fin, el precio pagado por Unión Fenosa nos parece algo elevado, sobre todo teniendo en cuenta que ACS no se hace con el control de la eléctrica. Hemos tenido en cuenta esta nueva inversión en nuestras previsiones, pero a pesar de ello la acción nos sigue pareciendo cara. Venda.

ACS (en EUR)

La entrada en el capital de Unión Fenosa ha penalizado a la acción. Pese a ello, sigue cara. Venda.