Telefónica

Con un beneficio por acción al alza un 19%, Telefónica ha presentado unos resultados trimestrales mejores de lo esperado. Buen comportamiento el registrado por la telefonía fija (telefonía tradicional, Internet). En España, donde al contrario que muchos de sus competidores, el grupo ha conseguido reforzar su cuota de mercado en el negocio de Internet de banda ancha (54% del mercado), el resultado de explotación antes de amortizaciones se ha incrementado un 8,5%. En Sudamérica las ventas han crecido un 22%.

En telefonía móvil, sin embargo los resultados de su filial Telefónica Móviles han sido más moderados. Gracias al buen comportamiento de las nuevas adquisiciones en Latinoamérica, el crecimiento de las ventas (+18% en datos comparables) ha superado las expectativas. Asimismo, aunque pese a la creciente competencia, el mercado español (3 competidores) sigue siendo por el momento muy rentable, la llegada de France Télécom que acaba de adquirir el tercer operador local, podría cambiar las cosas. En Brasil, la situación nos parece menos inquietante ya que el potencial de crecimiento de la actividad es aún importante.

Hemos revisado al alza nuestras estimaciones de beneficio hasta 0,82 euros por acción para 2005 y 0,92 euros para 2006. Crecimiento y rentabilidad parecen ser las dos palabras clave que mejor definen a Telefónica. Pero la debilidad de la telefonía móvil en España y la reciente agresividad mostrada por la dirección en su estrategia de expansión invitan a la prudencia. Mantenga esta acción correctamente valorada.

TELEFÓNICA (en EUR)

Unos resultados mejores de lo previsto nos hacen confiar en un camino alcista de Telefónica. Manténgala.