Ebro Puleva

Ebro Puleva es el mayor grupo alimentario español y es el líder mundial en arroz. Está presente en los negocios del azúcar (40% de su beneficio de explotación), el arroz (39%) y los lácteos (21%). La familia Hernández es su principal accionista (11,5% del capital). El sector azucarero ha recibido un nuevo varapalo con la reciente propuesta de la Comisión Europea sobre la reforma del azúcar. Como ya nos temíamos, las previsiones más negativas se han cumplido y el recorte propuesto alcanza el 40% de los precios de intervención entre 2007 y 2010. La aprobación de estos precios implicaría un desplazamiento de la producción hacia las zonas mas productivas de la Unión (a saber, Francia y Alemania) en detrimento de las menos productivas, entre las que se encuentra España. Asimismo, la propuesta incluye la novedad de ofrecer ciertas indemnizaciones a los productores que reduzcan o supriman voluntariamente su producción de azúcar. La propuesta no ha cogido por sorpresa a Ebro Puleva que desde 2000 lleva preparándose ante esta posibilidad. Para ello, ha mejorado la productividad de sus fábricas, ha vendido las menos eficientes y sobre todo ha llevado a cabo una importante diversificación de su actividad, reduciendo considerablemente el peso que el negocio azucarero representa en su producción. Con todo ello, en el primer trimestre de 2005 el grupo ha incrementado sus ventas un 16% y su beneficio neto un 11%, a pesar del mal momento que atraviesa el negocio azucarero. A nuestro juicio Ebro podría aprovechar las indemnizaciones previstas para reducir al mínimo su negocio azucarero. De todas formas, a corto plazo la compañía se vería perjudicada por esta reestructuración. Como además la acción nos parece cara, razón de más para no comprar esta acción.

EBRO PULEVA/BOLSA MADRID

La reforma del azúcar amenaza con devolver a Ebro (l. gruesa; base 100) a la dura realidad. No compre.