Sin restar ningún merito a ese +4,1% que logró alzarse
nuestra cartera en estas últimas cuatro semanas, lo cierto es que es en el largo
plazo (+21,1% anual) en donde da fe de su verdadera valía.
¿Algo se mueve?
En un contexto en el que ya no asusta tanto el alto precio del petróleo
pues se espera que los calores estivales frenen su consumo y, por ende, su
precio, las bolsas se han dejado cautivar por las noticias más optimistas. Así,
los resultados empresariales del primer trimestre han sido valorados de
forma positiva, sobre todo los de aquellos sectores que, como el tecnológico, más
dudas suscitaban. Mercados que también se han visto animados por los nuevos anuncios
de operaciones corporativas (OPA, fusiones…). Todo ello ha acabado traduciéndose
en una subida del 3,5% para la bolsa española (incluidos dividendos).
El resto de mercados no quiso quedarse atrás y tal buen hacer acabó propiciando
que un excelente fondo global de acciones como el Bestinver Internacional
– nuestra referencia - ganara un 3,9%, aunque nuestra cartera
volvió a sacarle ventaja (+4,1%), acumulando ya una ganancia del 11,2% en lo que
llevamos de año.
No cierre los ojos
Pero no todo es color de rosa. La economía europea sigue al
ralentí y la mejora de la realidad económica de las empresas puede que no sea
tan boyante como el crecimiento de los beneficios presentados debido a las
nuevas normas de contabilidad aplicadas en Europa. Por ello, preferimos apostar
por la prudencia y seguir la táctica defensiva que tan buenos resultados nos ha
dado hasta ahora.
Dentro, Sacyr se dispara
Esta vez ha sido Sacyr Vallehermoso (+20,8%) la que ha
roto los moldes. Sus buenos resultados han avivado los rumores de movimientos
corporativos para esta empresa que, a nuestro juicio, aunque correcta, es
la más barata entre las españolas de su sector. La subida, eso sí, ha sido
vertiginosa, y aunque el calentón pueda seguir, preferimos ser prudentes y
cambiamos nuestro consejo a “mantener”. Puede continuar con esta empresa en su
cartera. La vigilaremos de cerca, al igual que hacemos con Tubacex
(-2,1%).
Fuera, el dólar saca pecho
El rechazo francés y holandés a la Constitución Europea ha sido
un nuevo jarro de agua fría al proyecto europeo cuya economía anda ya bastante
floja. El dólar estadounidense (USD), apoyado por unas cifras económicas que,
pese a sus problemas ya nos gustaría ver por aquí, recobra fuerzas y ha ganado
cerca de un 5% en estas cuatro semanas. Tal recuperación, que no viene nada mal
a las grandes empresas europeas (exportadoras, por naturaleza), ha sentado de
maravilla tanto a Intel cuya alza del 12% en USD se ha ampliado para un
inversor español hasta el +17,5%, como a Eli Lilly cuya caída cercana al
3% en USD se transformó en un alza del +1,5% en euros. Ambas siguen mereciendo
un consejo de compra. Asimismo creemos que el peso actual de las acciones
estadounidenses en nuestra cartera (15,5%) es suficiente para aprovechar el alza
que aún esperamos para el billete verde. Podrá identificar a la primera con el
código ISIN: US4581401001 y a Eli Lilly con el código ISIN US5324571083.
Tanto el franco suizo (+0,3%) como la libra esterlina (+0,6%) se
alzaron levemente frente al euro. Alzas que aprovecharon respectivamente la
suiza Nestlé (+1,8%) y la británica Vodafone (-0,2%). Puede
comprar la primera en la Bolsa de Zúrich (código ISIN: CH0012056047) y en la de
Londres (GB0007192106) la segunda.
Sea constante
La distribución actual de nuestra cartera nos parece adecuada,
por ello la mantenemos sin cambios.
EVOLUCIÓN DE NUESTRA CARTERA (l. gruesa, base
100) Y SU REFERENCIA
Gracias a su carácter defensivo, nuestra cartera salvó los muebles
durante la mala racha bursátil vivida entre 2000 y 2002, sin que por ello haya
desaprovechado el rebote bursátil habido desde entonces.
