Novartis

El beneficio por acción en 2004 de la compañía farmacéutica suiza Novartis ha ascendido a 2,93 CHF (+7,7%), un resultado sin embargo inferior a nuestras expectativas. La causa está sobre todo en el retroceso del 11% del resultado operativo en el cuarto trimestre, debido al aumento del presupuesto de marketing y sobre todo a los gastos de reorganización de la división de genéricos (Sandoz). Esta última, penalizada por la competencia, presenta un margen operativo del 8,9% en 2004 (frente al 16,3% en 2003). Afortunadamente los medicamentos con receta (65% de los ingresos; 81% del beneficio operativo) han visto cómo su margen operativo pasaba de 27,6% en 2003 a 28,4% en 2004. Para 2005-06, se espera la llegada de pocos nuevos medicamentos, pero para 2008-09 el grupo estima que dispondrá de 7 medicamentos estrella (con ventas superiores a los mil millones de dólares) frente a los 5 actuales, lo que debería compensar con creces las futuras pérdidas de patentes. En lo que respecta al Prexige (medicamento similar al Vioxx de Merck, retirado de la venta por toxicidad), no habrá ninguna solicitud de homologación para nuevos mercados hasta que los estudios actuales de nocividad sean totalmente tranquilizadores. Pese a la floja rentabilidad de la actividad de genéricos, seguimos siendo moderadamente optimistas a medio plazo, ya que la actividad de medicamentos sin receta está creciendo y la cartera de medicamentos en desarrollo está bastante bien repleta. Según nuestras estimaciones el beneficio por acción de Novartis podría alcanzar los 3,30 CHF en 2005 (según las nuevas normas contables). Acción correcta. Manténgala.