Vodafone Group

Salvo en Japón, la británica Vodafone ha presentado unos sólidos resultados en el primer semestre (ejercicio cerrado el 31 de marzo), resultados en línea con las expectativas del mercado. Aunque el resultado total sigue en números rojos debido a una agresiva política de adquisiciones, el beneficio por acción (antes de amortización del fondo de comercio ⁺) se ha incrementado un 10% hasta 5,25 peniques y las ventas han aumentado un 6% (en datos comparables y con un tipo de cambio constante). Los mayores costes de captación de nuevos clientes en Europa se han visto compensados por un excelente comportamiento en EE UU y la reducción de gastos financieros. Otras buenas noticias: el número de abonados ha crecido un 11% en el periodo y la compañía prevé duplicar el dividendo y recomprar acciones propias, una decisión que en nuestra opinión limitará sobre todo el riesgo de valorar en exceso ciertas adquisiciones. El final del semestre ha estado marcado por el lanzamiento de la oferta de servicios UMTS en 12 países europeos. Por ahora, Vodafone espera desarrollar prudentemente su nueva actividad sin multiplicar las ofertas promocionales en aparatos de tercera generación, lo que limitará a corto plazo el impacto en su rentabilidad operativa. Por último, aunque la situación en Japón se mantiene difícil, es menos grave de lo esperado. La llegada de un nuevo equipo directivo en diciembre y de nuevos aparatos 3G nos hace presagiar una mejoría para este país, aunque aún queda mucho por hacer.

Nuestras previsiones apuntan a una pérdida corriente por acción de 12,7 peniques en 2004/05 y un beneficio de 10,7 peniques en 2005/06. Aunque el riesgo relacionado con el paso a la tecnología UMTS en Europa persiste, la cobertura geográfica de la que disfruta Vodafone hace presagiar unas perspectivas de crecimiento razonables. El buen control de costes le permite por otro lado mantener una rentabilidad elevada y pagar un buen dividendo. Acción barata e incluida en nuestra cartera modelo de acciones (vea pág. 7). Puede comprar en la Bolsa de Londres (código ISIN: GB0007192106).

VODAFONE GROUP (en pen.)

La perspectiva de futuros beneficios nos hace recomendar esta acción barata. Buen dividendo. Compre.