Ferrovial

Ferrovial es uno de los principales grupos constructores de nuestro país y uno de las más diversificados en otros negocios (autopistas, aparcamientos, aeropuertos, inmobiliario, servicios, telecomunicaciones). En las últimas semanas la cotización de la constructora se ha visto penalizada por la pobre acogida dispensada por el mercado al estreno bursátil de la operadora de infraestructuras Cintra (de la que aún controla cerca del 60%). En efecto, el precio de venta de la OPV fue bueno (elevado) para los accionistas de Cintra, pero no tanto para los inversores que acudieron a la OPV (nosotros no la recomendamos). En el tercer trimestre del año, Ferrovial ha presentado unos buenos resultados (un 20% creció su beneficio corriente), gracias a los mayores márgenes de la construcción y la mayor aportación de la división de servicios. De hecho, la construcción ha dejado de ser ya el negocio que más beneficios aporta a la compañía, honor que recae actualmente en las concesiones (36% del beneficio antes de impuestos), por lo que no nos extraña que Ferrovial siga apostando por Cintra, la división con mejores perspectivas de crecimiento del grupo. Por su parte, el negocio constructor representa ya menos del 50% del total de sus ingresos y cerca del 30% del beneficio antes de impuestos.

Aunque los buenos resultados trimestrales de la compañía nos han hecho revisar ligeramente al alza nuestras previsiones, creemos que el precio de la acción ya recoge con creces estas buenas perspectivas. La acción nos parece cara. Ante la fuerte revalorización acumulada en los últimos años, nos parece un buen momento para vender, una vez que el interés especulativo por la operación de Cintra se ha disipado. Razón por la cual hemos cambiado nuestro consejo de conservar a vender.

FERROVIAL (en EUR)

La incansable subida ha puesto cara la cotización. Buen momento de recoger beneficios. Puede vender.