Agfa-Gevaert

Agfa-Gevaert se ha deshecho finalmente de su negocio fotográfico (Consumer Imaging), lastrado por el boom digital. La operación se ha saldado con una importante pérdida de valor de esta inversión, de manera que el semestre se ha cerrado con una pérdida de 1,87 euros por acción. En cuanto al aporte de liquidez obtenido con esta venta, el impacto para el ejercicio en curso ha sido nulo. En los próximos 4 años, representará finalmente algo más de 2 euros por acción. Agfa puede concentrarse ahora en las imágenes médicas y los sistemas gráficos. Para la primera, el inicio de año ha sido difícil, pero las ventas progresan ligeramente (nuevos productos…). En la industria gráfica, después de 3 años malos para el conjunto del mercado y un inicio de 2004 difícil para la división, se inicia una recuperación, alentada sobre todo por una gran feria profesional. Sin embargo, aunque la dirección se muestra confiada para los próximos meses, en vista de los resultados del primer semestre, parece ser que los anteriores objetivos de rentabilidad en imágenes médicas eran demasiado ambiciosos. Y en los sistemas gráficos, un exceso de capacidad en el sector mantiene la presión en los precios. Prevemos una pérdida de 1,30 euros por acción en 2004. Sin tener en cuenta esta venta, hablaríamos de un beneficio de 1 euro. Para 2005, apenas retocamos nuestras previsiones (reducimos nuestras estimaciones en los márgenes, de forma que los beneficios de la venta serán reducidos) y estimamos un beneficio de 2,07 euros por acción. La venta de Consumer Imaging es una excelente noticia. Pero la acción se ha puesto cara. Manténgala, pero no compre más.