Volkswagen VZ

El grupo automovilístico Volkswagen (VW) ha rebajado el dividendo que repartirá entre sus accionistas con cargo a 2003 (a 1,11 euros por cada acción preferente), debido al incremento de las inversiones y la caída de los resultados de la actividad automovilística. Así, el beneficio por acción en 2003 cayó un 58% hasta 2,84 euros – de todas formas, ligeramente mejor de lo que nosotros esperábamos - consecuencia de unos importantes gastos de reestructuración, de la crisis económica y la fortaleza del euro frente al dólar. Las perspectivas para 2004 se presentan más difíciles de lo previsto: el grupo seguirá con las pérdidas en EE UU, el mercado europeo se muestra poco dinámico con una fuerte competencia en los precios, y en China la competencia se acentúa. Además, las ventas del nuevo Golf están claramente por debajo de los objetivos previstos (precios elevados). Los descuentos introducidos deberían impulsar algo las ventas, pero erosionarán los márgenes. A más largo plazo, sin embargo, somos más bien optimistas. VW realizará un mejor control de sus inversiones y de los gastos de investigación, con el fin de incrementar la rentabilidad y la liquidez del grupo (los efectos de estas medidas están previstos para 2005), lo que acabará beneficiando a la cotización.