Lafarge

Pese a la recuperación apreciada en el 2º semestre, los ingresos de Lafarge cayeron un 6,5% en 2003, penalizados por la fortaleza del euro y el abandono de ciertas actividades. El beneficio operativo retrocedió un 9,2%: aunque las dos divisiones más pequeñas, techados (11% de los ingresos) y yesos (9%) han mejorado considerablemente, esto no ha bastado para compensar la caída de dos grandes divisiones (cemento y granulados & hormigón) y el incremento de los gastos para las pensiones del personal. La amortización de la deuda ha permitido reducir los gastos de intereses, pero este efecto positivo se ha visto anulado por completo por las pérdidas en el tipo de cambio, de manera que el beneficio corriente por acción se mantiene en 4,35 euros, frente a 5,08 euros en 2002. Por último, el resultado neto se ha visto favorecido por las plusvalías tras la venta de ciertas actividades y por la recuperación de provisiones relativas a dos litigios. El dividendo se mantiene en 2,30 euros. Para el futuro, Lafarge apuesta por un crecimiento de los ingresos del 10% anual, del cual un 5% vía adquisiciones. La compañía tiene asimismo grandes esperanzas depositadas en los mercados emergentes, sobre todo en el cemento. Para 2004, el grupo se muestra moderadamente optimista. Nosotros estimamos un beneficio por acción de 4,44 euros en 2004 y 4,83 euros en 2005. Acción correctamente valorada. Mantenga.