Carrefour

El segundo mayor distribuidor mundial incrementó sus ventas un 2,9% en 2003. Excluyendo el efecto de la depreciación de las divisas latinoamericanas y asiáticas (que representan un 13% de sus ingresos), el incremento alcanzó un 6%, en línea con lo esperado por el grupo. Carrefour ha confirmado haber alcanzado el beneficio previsto y nosotros mantenemos nuestras previsiones de 2003 con un beneficio de 2,24 euros por acción. Además, el grupo ha comunicado su deseo de centrarse en sus actividades esenciales y haber vendido una parte de sus bienes inmobiliarios comerciales. Así, se retira de Chile, donde su cuota de mercado se limitaba al 2,7% y donde no habría podido alcanzar una posición de fuerza en un plazo razonable. En cambio, ha comprado a Ahold dos hipermercados polacos, ha dado sus primeros pasos en el mercado noruego y refuerza su posición en Asia (China, Corea del Sur y nueva ofensiva en Japón). En Francia, sin embargo, donde Carrefour realiza aún el 51% de sus ventas, el mercado está saturado y ofrece pocas posibilidades de crecimiento. Ahora bien, la expansión internacional sale cara y Carrefour carga sobre sus espaldas una deuda relativamente pesada. Para 2004 esperamos un crecimiento del beneficio del 12,5% hasta 2,52 euros por acción. La cotización creemos que ya refleja las perspectivas actuales. Acción cara. No compre.