Tubacex

Tubacex, que fabrica tubos de acero inoxidable sin soldadura, es la compañía nº 2 a nivel mundial con una cuota de mercado superior al 20%. La industria petroquímica (transporte de gases a altas presiones) es su principal cliente y de ella obtiene el 62% de sus ingresos. La ralentización económica sufrida 2003 ha supuesto un duro castigo para Tubacex, consecuencia de una fuerte contracción de la actividad y de las inversiones industriales. Así, sus ventas hasta septiembre retrocedieron un 10%, aunque la peor parte se la han llevado los beneficios con una caída del 71% respecto al mismo periodo del año anterior. La baja utilización de su capacidad productiva y la menor calidad de sus pedidos a lo largo del año (los productos con poco valor añadido y más baratos han ganado peso en el conjunto de sus ventas) han disparado sus costes fijos y han reducido considerablemente sus márgenes de beneficio. Para el conjunto de 2003 prevemos una contracción de sus beneficios cercana al 54%.

A más largo plazo, sin embargo, la situación de Tubacex es esperanzadora. Desde mediados de año, su cartera de pedidos ya registra una cierta recuperación, lo que se traducirá en unos mejores resultados a principios de 2004. Además, la mejora del ciclo económico impulsará la demanda de sus productos y, por ende, sus ingresos. Por otro lado, dada su apuesta por los productos de mayor valor añadido (que suponen un 20% de los ingresos de su filial austríaca SBER) y su bajo nivel de endeudamiento, no descartamos que la compañía lleve a cabo alguna adquisición de una empresa del sector con el fin de incrementar el peso de estos productos - con mayores márgenes - en sus resultados. La recuperación económica impulsará la demanda del sector. Tubacex está bien preparada para aprovecharse de ello. La acción está barata. Puede comprar con vistas a largo plazo.