BAYER
SECTOR: químico
BOLSA: Fráncfort
PRECIO: 21,70 EUR
RIESGO:
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El resultado trimestral de Bayer está en línea con nuestras expectativas (el resultado operativo+ ha crecido un 53% gracias a las ventas farmacéuticas). Pero, abandonando definitivamente la idea de un socio para su división de farmacia, el grupo lanza un plan de reorganización que nos deja perplejos. De aquí a principios de 2005, las actividades se dividirán en dos entidades. Un "nuevo Bayer" reagrupará la farmacia, los polímeros más rentables y la agroquímica. Otro conjunto englobará el resto de polímeros y la química, cuya rentabilidad viene decepcionando durante varios trimestres. La segunda entidad cotizará en bolsa de forma separada y englobará una parte no despreciable de la deuda. Esta reorganización no nos entusiasma: no crea ningún valor para el accionista; el "nuevo Bayer" seguirá siendo una sociedad heterogénea, presente en campos muy diferentes; la cotización de la rama química se produce muy tarde (los competidores se han adelantado con sus salidas a bolsa en los años 90, cuando las condiciones del mercado eran más favorables); por último, el plan no soluciona la debilidad de la cartera de medicamentos, afectada por la retirada del anticolesterol Baycol/Lipobay y la pérdida de la patente del antibiótico Cipro.
El plan llega con retraso (más de 2 años respecto a lo que se había anunciado) y nos deja escépticos. Aunque la acción esté correctamente valorada, no compre.
BAYER (en EUR)
La reorganización y la apuesta por la farmacia en Europa no servirán para revitalizar la cotización. No compre.
